《【技巧】男性多重高C的磨炼PART2/上提PC肌/控制交牛奶!》剧情简介：在几多个静谧的夜晚汪文华或许也会重复思索过往的种种她在光环下的心境究竟有着怎样的细腻感受脱离谁人荣耀的舞台她依旧在寻找一种清静与知足时光流转激情未曾消退反而让她的灵魂愈加坚定她没有选择完全的隐退而是用另一种方法延续生掷中的热爱和执着他想干什么【技巧】男性多重高C的磨炼PART2/上提PC肌/控制交牛奶!既然云云我就把你们一切埋葬灾难无形同赴前途特色工艺代工龙头华虹公司：产能扩展能否翻开未来生长空间2024-01-01 16:37·远瞻文库（报告出品方/剖析师：西部证券 贺茂飞)一、华虹公司：海内领先特色工艺晶圆代工企业华虹半导体是海内领先的特色工艺晶圆代工企业也是行业内特色工艺平台笼罩较周全的晶圆代工企业公司驻足于先进特色 IC+功率器件的战略目的以拓展特色工艺手艺为基础提供包括嵌入式/自力式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务1.1 特色工艺手艺海内领先产品笼罩周全特色工艺多个领域海内领先公司在半导体制造领域拥有凌驾 25 年的手艺积累恒久坚持自主立异一直研发并掌握了特色工艺的要害焦点手艺现在公司智能卡 IC 制造代工 以及 MCU 制造代工方面产能较大同时在功率器件领域公司代工产能富足同时具备 8 英寸以及 12 英寸功率器件代工能力公司的功率器件种类富厚度行业领先拥有全球领先的深沟槽式超等结 MOSFET 以及 IGBT 手艺效果特色工艺平台从工艺到产品笼罩周全公司坚持结构与一连生长特色工艺手艺平台在 0.35?m 至 90nm 工艺节点的 8 英寸晶圆代工平台以及 90nm 到 55nm 工艺节点的 12 英寸晶圆代工平台上笼罩了上述嵌入式/自力式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、传感器等种种工艺平台产品的晶圆代工服务是行业内特色工艺平台笼罩较周全的企业公司特色工艺综合服务竞争能力强公司特色工艺主要强调综合服务的竞争能力详细泛起以下特点：第一拥有较高的器件富厚度能够提供种种型低电压到高电压的器件知足差别芯片应用的设计需求；第二主要类型器件在速率、功耗、导通电阻等性能抵达或 靠近全球领先水平客户使用以上器件设计的芯片规格才华对标全球高端芯片；第三具有特色存储器或模拟等 IP 定制能力知足客户芯片设计多元化需求从而形成与国际大厂芯片规格的差别化知足细分终端市场的定制需求提高供应链与客户粘性；第四能够提供多元化的手艺品类如嵌入式闪存手艺、电源管理手艺、功率器件手艺可同时知足客户包括了控制（MCU）、功率驱动（模拟与电源管理芯片）、功率输出（功率器件）的产品制造需求形成一站式解决计划公司股权结构稳固直接控股股东华虹国际持有华虹半导体 20.25%股份华虹集团为公司间接控股股东持有华虹国际 100%股份鑫芯香港持有公司 10.41%股份Sino-Alliance International.Ltd 持有公司 9.35%股份1.2 营收高位增添毛利率一连提升公司营收坚持高位增添公司 2022 年实现收入 167.86 亿元同比增添 57.91%归母净利润 30.09 亿元同比增添 81.24%；公司 2023 前三季度实现收入 129.53 亿元同比增添 5.64%归母净利润 16.85 亿元同比镌汰 11.61%2020 年至 2022 年公司营收由 67.37 亿元增添至 167.86 亿元主要受公司 12 寸产能逐步提升与下游高景气需求发动晶圆单价上升驱动GACR 抵达 57.85%2023 前三季度随着扩产趋于尾声与下游景气下调营收增添趋缓但随着后续 12 寸晶圆厂建设与扩产以及下游需求回暖公司营收将有望坚持增添产品结构升级提升毛利率研发投入一连毛利率方面2020-2023 前三季度公司毛利率一连处于上升通道从 18.46%增至 30.33%毛利率上升源于公司一连优化工艺同时 12 寸晶圆代工营业收入一直提升规模提升显著毛利率一连提升用度率方面2022 年与2023前三季度用度率划分为15.82%/18.26%其中研发用度率划分为6.41%/8.36%研发用度占时代用度率比重较大大宗的研发投入有用包管了公司手艺研发能力及产品开发水平的一连提升二、下游需求增进晶圆代工增添特色工艺国产化空间大焦点结论：下游需求增进全球晶圆代工行业市场规模一连增添2016 年至 2021 年之间 中国大陆晶圆代工行业市场坚持高速增添高于全球行业增添率功率器件市场一直扩大 海内工业生态逐渐完善；智能物联、新能源汽车等发动 MCU 市场需求快速增添；海内智能卡市场应用多元化智能卡芯片需求逐步增添；消耗终端、汽车与工业增进模拟芯片工业职位稳步提升；特色工艺主要加入者为外洋企业国产化替换空间大2.1 晶圆代工行业市场规模一连增添特色工艺代表华虹半导体下游需求增进全球晶圆代工行业市场规模一连增添凭证 IC Insights 的统计2016 年至 2021 年全球晶圆代工市场规模从 652 亿美元增添至 1101 亿美元年均复合增添率为 11.05%未来随着新能源汽车、工业智造、新一代移动通讯、新能源及数据中心等市场的生长与相关手艺的升级预计全球晶圆代工行业市场规模将进一步增添中国大陆晶圆代工行业市场坚持高速增添中国大陆晶圆代工行业起步较晚但在国家政策的支持下随着海内经济的生长和科学手艺水平的提高以及终端应用市场规模的扩大海内芯片设计公司对晶圆代工服务的需求日益提升中国大陆晶圆代工行业实现了快速的生长凭证 IC Insights 的统计2016 年至 2021 年中国大陆晶圆代工市场规模从 46 亿美元增添至 94 亿美元年均复合增添率为 15.12%高于全球行业增添率依托于中国是全球最泰半导体应用市场以及半导体工业链逐渐完善预计未来中国大陆晶圆代工行业市场将一连坚持较高速增添趋势特色工艺行业代表企业为华虹半导体先进逻辑工艺行业代表企业为台积电晶圆制造工艺大致可分为先进逻辑工艺与特色工艺先进逻辑工艺沿着摩尔定律生长着重于一直缩小晶体管线宽主要追求产品的高运算速率主要应用于高性能盘算、中央处置惩罚器（CPU）等领域芯片产品的制造先进逻辑工艺的行业代表企业为台积电与沿着摩尔定律一直追求晶体管缩小的先进逻辑工艺差别特色工艺不完全追求器件的缩小而是通过一连优化器件结构与制造工艺最大化施展差别器件的物理特征以提升产品性能及可靠性特色工艺主要用于制造功率器件 MCU、智能卡芯片、电源管理芯片、射频芯片、传感器等上述产品被普遍应用于新能源汽车、工业智造、新一代移动通讯、物联网、新能源、消耗电子等众多应用领域特色工艺的行业代表企业为华虹半导体2.2 功率器件、MCU、模拟芯片市场坚持增添国产化替换空间大功率器件市场一直扩大海内工业生态逐渐完善近年来随着新能源汽车渗透率一直提升光伏、风电、储能等新能源发电工业一连建设功率器件也面临着更辽阔的市场空间凭证 Yole 的统计2020 年全球功率器件市场规模约为 175 亿美元预计 2026 年将增添至 262 亿美元年平均复合增添率为 6.96%现在我国已经通过鼎力大举自主研发与相关领域并购在芯片设计与工艺上一直积累已经实现了功率二极管、晶闸管等古板功率器件产品的突破；同时在 MOSFET、IGBT 等产品领域的手艺研发亦有所成绩在国家政策支持工业生态逐渐完善人才水平逐渐提高的配景下中国本土企业有望进一步向高端功率器件领域迈进凭证 IBS 的统计2021 年中国功率器件市场规模约为 100 亿美元预计 2030 年将增添至 282 亿美元年平均复合增添率为 12.19%增速高于全球凭证 Statista 数据2020 年全球功率器件及模组收入前三划分为英飞凌（19.7%）、安森美 （8.3%）、意法半导体（5.5%）CR5 抵达 43.1%主要加入者均为西欧日企业市场相 对集中智能物联、新能源汽车等发动 MCU 市场需求快速增添凭证 ICInsights 的统计2015 年至 2020 年全球 MCU 市场规模从 159.5 亿美元增添至 206.9 亿美元年平均复合增添率为 5.34%中国智能物联产品、工业控制和新能源汽车等市场需求的快速增添发动了对 MCU 芯片需求凭证 IHSMarkit 的统计2015 年至 2020 年中国 MCU 市场规模 从 180 亿元增添至 268 亿元年平均复合增添率为 8.29%高于全球市场规模增速MCU 市场主要加入者为外洋企业国产化替换空间大凭证 Yole 数据2022 年全球 MCU 收入前三划分为英飞凌（18%）、瑞萨（18%）、恩智浦（18%）CR3 凌驾 50%主要加入者为西欧日企业市场集中度较高海内企业占比约为 5%国产化替换空间较大海内智能卡市场应用多元化智能卡芯片需求逐步增添智能卡的主要下游应用为移动通讯 SIM 卡、社� ？ā⒆∶裆矸葜ぁ⒔鹑� IC 卡等凭证 IC Insights 的统计2018 年至 2021 年全球智能卡芯片市场规模由 24 亿美元增添至 28 亿美元年均复合增添率 5.27%预计 2026 年全球智能卡芯片市场规模将增至 30 亿美元近年来海内智能卡市场应用多元化以及工业政策支持力度一直增强智能卡芯片需求逐步增添凭证 Frost&Sullivan 的统计2014 年至 2018 年中国智能卡芯片市场规模由 76.9 亿元增添至 95.9 亿元年均复合增添率 5.68%预计到 2023 年中国智能卡芯片市场规模将抵达 129.8 亿元全球市场规模占比凌驾 60%消耗终端、汽车与工业增进模拟芯片工业职位稳步提升模拟芯片包括电源管理类芯片、信号链类芯片两大类凭证 WSTS 的统计2015 年至 2021 年全球模拟芯片市场规模由 452 亿美元增添至 741 亿美元年均复合增添率为 8.59%未来在电子化产品越发重大以及节能减排生长趋势的影响下模拟芯片将会依附其品类多、应用广的特点获得更大的生长空间凭证中商工业研究院的统计现在我国模拟芯片的市场份额已抵达全球市场份额的 50%以上2016 年至 2021 年中国模拟芯片市场规模由 1,994.9 亿元增添至 2,731.4 亿元年均复合增添率为 6.49%高于全球增添率依托于海内的重大市场随着终端应用新手艺与工业政策的双轮驱动中国模拟芯片市场将迎来更大的生长时机模拟芯片作为消耗终端、汽车和工业的主要元器件其工业职位将稳步提升模拟芯片市场主要加入者为外洋企业国产化替换空间较大凭证 IC insights 数据2021 年全球模拟芯片收入前三厂商划分为德州仪器（19%）、ADI（12.7%）、思佳讯（8%）CR5 凌驾 50%主要加入者均为美欧日企业市场集中度较高国产化替换空间较大三、专精特色工艺IPO助力12寸产能提升焦点结论：公司结构特色工艺平台手艺效果与收入增添显著；公司嵌入式非易失性存储器平台手艺业内领先功率器件平台产能全球领先笼罩营业广模拟与电源管理平台笼罩各级电压产品；公司 12 寸产线助力产能扩张产能使用率一连坚持高位晶圆单价与毛利率一连提升；IPO 助力 12 寸产能一连提升产线建成后预计产能再上一台阶3.1 特色工艺手艺领先产品笼罩面广公司结构特色工艺平台手艺效果与收入增添显著公司驻足于先进特色 IC+功率器件 的战略目的以拓展特色工艺手艺为基础提供包括嵌入式/自力式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务公司的功率器件种类富厚度行业领先拥有全球领先的深沟槽式超等结 MOSFET 以及 IGBT 手艺效果公司坚持结构与一连生长特色工艺手艺平台在 0.35?m 至 90nm 工艺节点的 8 英寸晶圆代工平台以及 90nm 到 55nm 工艺节点的 12 英寸晶圆代工平台上笼罩了上述嵌入式/自力式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、传感器等种种工艺平台产品的晶圆代工服务是公司是行业内特色工艺平台笼罩较周全的晶圆代工企业公司功率器件、嵌入式非易失性存储器、模拟与电源管理三大收入主要泉源一连三年高速增添公司嵌入式非易失性存储器平台手艺业内领先在在嵌入式非易失性存储器平台公司主要的代工产品为 MCU（可凭证应用领域细分为车规 MCU、工控类 MCU、消耗类 MCU 等）以及智能卡芯片依赖恒久的手艺立异和履历积累形成了笼罩 8 英寸 0.35?m-90nm 和 12 英寸 90nm-55nm 的嵌入式非易失性存储器代工计划一律工艺节点下在制造工艺光刻条理以及嵌入式闪存 IP 擦写次数等参数方面拥有奇异的优势公司打造了 0.18?m-90nm 超低泄电以及 0.18?m-55nm 低功耗嵌入式闪存等业内领先的工艺平台其代工产品普遍应用于智能电网、医疗电子等工控类 MCU 领域以及智能互联装备、物联网等消耗类 MCU 领域公司在全球 SIM 卡及银行 IC 卡、海内二代身份证及社� ？煊虻氖谐≌加新蚀τ诹煜戎拔�公司功率器件平台产能全球领先笼罩营业广在功率器件领域公司拥有凌驾 20 年的 手艺积累是功率器件晶圆代工产能富足同时具备 8 英寸以及 12 英寸功率器件代工 能力公司的功率器件种类富厚度行业领先自主研发的深沟槽式超等结 MOSFET、IGBT 等工艺手艺完成了从 8 英寸至 12 英寸的升级推动了海内功率器件全工业链的生长公司的超等结 MOSFET 工艺平台的导通电阻、功率密度等均抵达全球领先水平响应电压规模可以涵盖 200-900V电流规模涵盖 1-100A高度契合目今热门的大功率快充电源、LED 照明电源、数据中心电源及新能源汽车充电桩及车载充电机等高端应用需求；公司的 IGBT 工艺平台产品具有大电流、高可靠性、小尺寸等特点产品应用于新能源汽车以及光伏、风能、储能、变频家电等新能源领域公司模拟与电源管理平台笼罩各级电压产品经由恒久的研发立异和手艺积淀公司的模拟与电源管理平台已自主研发笼罩 8 英寸 0.35?m-0.11?m 以及 12 英寸 90nm-55nm等多代 BCD 工艺平台器件种类涵盖中低压、高压以及超高压等州产品（1.5V-700V）是全球领先的模拟与电源管理工艺手艺提供商产品主要应用于工业和汽车电子以及模拟电源、模拟音频功放、电机驱动、数字电源、数字音频功放、照明控制驱动等种种消耗电子等领域公司现在多平台研发配合推进增进工艺升级与产品量产嵌入式非易失性存储器平台研发项目中公司将实现自主专利的闪存单位 NORD Flash cell 大规模量产；功率器件平台研发项目中公司将建成 12 英寸功率器件晶圆代工生产线并量产使 IGBT 性能和可靠性与业界领先水平相当；模拟与电源管理平台研发项目中公司在海内率先将 BCD 与 flash 集成在统一个工艺平台并能知足车规级汽车电子芯片需求3.2 产能使用率坚持高位晶圆单价与毛利率一连提升生长空间较为富足凭证 Trendforce 数据23Q1 华虹集团在全球前十大晶圆代工企业中排名第六全球市场份额为 3%总体上而言公司在全球代工市场中份额较小提升空间较大12 寸产线助力公司产能扩张公司现在拥有 3 座 8 英寸和 1 座 12 英寸晶圆厂最近三年公司年产能划分达 248.52 万片、326.04 万片、386.27 万片（凭证约当 8 英寸统计）后续产能的快速扩充主要来自于公司 12 英寸产线这为公司主营营业收入快速增添提供了主要包管公司产能使用率一连坚持高位8、12 英寸晶圆产能使用率一连坚持高位未来 8 英寸产线将继续坚持较高产能使用率12 英寸产线将在 IPO 后扩产产能与产能使用率将会有一个爬坡的历程毛利率一连提升8 寸单价近年来处于上升趋势毛利率也一直提升；23Q1-Q2 8 寸晶圆单价略有下跌源于下游需求景心胸不高后续随消耗苏醒预计 2024 年单价会逐渐回暖12 寸晶圆单价处于高位毛利率也在 2021 年转正预计未来 IPO 扩产后 12 寸晶圆单价 与毛利率波动上行3.3 IPO助力12寸产能扩大8寸工艺进一步升级公司本次 A 股 IPO 妄想召募资金 180 亿元召募资金投资项目为华虹制造（无锡）项目、 8 英寸厂优化升级项目、特色工艺手艺立异研发项目以及增补流动资金本次妄想实验的召募资金投资项目均围绕公司主营营业举行主要目的是扩大产能规模、增强研发实力、富厚工艺平台提升公司焦点竞争力IPO 助力 12 寸产能提升华虹制造（无锡）项目妄想建设一条投产后月产能抵达 8.3 万 片的 12 英寸特色工艺生产线实验主体为控股子公司华虹半导体制造（无锡）有限公司该项目依托上�；绾炅υ诔倒婕豆ひ沼氩坊鄣氖忠蘸吐睦�进一步完善并延展嵌入 式/自力式存储器、模拟与电源管理、高端功率器件等工艺平台本项目新建生产厂房预计 2023 年头开工2024 年四序度基本完成厂房建设并最先装置装备2025 年最先投产产能逐年增添预计最终抵达 8.3 万片/月；凭证无锡一期产能扩产速率12 英寸产线从 2019Q4 到 2022Q1 扩产基本完成抵达 6.5 万片/月预计 12 个季度抵达满产即 2028 年头抵达满产即 17.8 万片/月折合 8 英寸 40 万片/月总产能提升约 50%8 英寸嵌入式非易失性存储器与功率器件产线升级8 英寸厂优化升级项目实验主体为上�；绾炅�本项目妄想升级 8 英寸厂的部学生产线以匹配嵌入式非易失性存储器等特色工艺平台手艺需求；同时妄想升级 8 英寸厂的功率器件工艺平台生产线本项目通过更新生产线部分装备顺应各大特色工艺平台的手艺升级需求进一步提高公司焦点竞争力以及抗危害能力四、盈利展望与估值4.1 盈利展望我们的盈利展望基于以下焦点假设：8 寸晶圆代工：2022 年公司 8 寸晶圆厂产能维持在 17.8 万片/月产能使用率坚持高位 维持在 100%周围2022Q4 及之后并未受到下游需求缺乏的影响产能使用率一连提升 预计未来 8 寸晶圆产能及产能使用率将坚持现状凭证公司半年报披露单价也处于回升阶段毛利率方面预计未来 8 寸产线升级及下游景心胸回暖将在恒久增进毛利率提升综上预计公司 8 寸晶圆代工 2023-2025 收入增速划分是-7%/1%/5%毛利率划分是 32%/34%/36%12 寸晶圆代工：凭证公司 2023 年中报披露预计 23 年底 12 寸厂产能抵达 9.5 万片/月；IPO 召募资金中 125 亿投入华虹制造（无锡）项目妄想建设一条投产后月产能抵达 8.3 万片的 12 英寸特色工艺生产线新建生产厂房预计 2023 年头开工2024 年四序度基本完成厂房建设并最先装置装备2025 年最先投产产能逐年增添预计最终抵达 8.3 万片/月产能使用率方面2023 年 12 寸产能使用率坚持高位运行综上预计公司 12 寸晶圆代工 2023-2025 收入增速划分是 8%/9%/10%毛利率划分是 8%/8%/8.5%4.2 相对估值现在海内晶圆代工企业名堂较为稳固现在在 A 股上市的晶圆代工企业有中芯国际、晶合集成、燕东微公司中芯国际、晶合集成、燕东微 2023-2025 年行业平均 PB 估值为 2.05、 1.94、1.81 倍 PB我们预计公司 2023-2025 年归母净资产划分为 631/650/670 亿元PB 划分为 1.16/1.13/1.10 亿元由于公司在特色工艺代工领域优势显着同时后续产能扩张翻开生长曲线五、危害提醒1、下游需求缺乏预期危害：如遇到下游需求不景气对公司各条产线稼动率、部分产品单价等造成倒运影响；2、行业竞争加剧危害：如遇竞争敌手大幅扩产或公司研发投入缺乏未能掌握市场动向 保存对公司谋划倒运的影响；3、宏观情形不确定危害：如遇宏观经济波动等影响会对公司的客户稳固性扩产顺遂水平爆发倒运影响——————————————————报告属于原作者仅供学习若有侵权请私信删除谢谢报告来自【远瞻智库】
《【技巧】男性多重高C的磨炼PART2/上提PC肌/控制交牛奶!》视频说明：甚至放眼整个神州大陆拥有寒冰之体的木冰雪也将是排名靠前的绝世天才各油品价钱迎来上调寒湿内阻：宜食生姜红枣薏米粥、砂仁鲫鱼汤禁忌西瓜、冷饮、生鱼片；湿热蕴结：宜食绿豆百合粥、凉拌马齿苋禁忌羊肉、榴莲、辛辣暖锅；脾虚湿盛宜食四神汤（茯苓+山药+莲子+芡实）禁忌糯米、肥甘厚味
2025-10-15 15:29:27
相关推荐TUIJIAN
正在热映
